众所周知，从ChatGPT诞生以来，相关概念股股价都得到了不同程度的提升，金山办公的股价同样暴涨，由2022年11月底的255.78/股，涨至4月初的524.26元/股，涨幅一度超过105%。截至5月15日收盘，金山办公股价为415.00元，总市值为1914亿元。从去年11月底至今市值增长超730亿元。

4月18日，金山办公宣布推出基于大语言模型下的生成式人工智能应用WPS AI。5月16日WPS AI的二次亮相，展现了类微软Copilot的能力，WPS AI 加速进化，接入了文字、海外版表格、PPT演示文稿、PDF四大日常办公组件。在中国AI领域，金山办公成为一支不可忽视的力量。

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公开资料显示，金山办公于2019年11月上市，上市发行价为45.86元，以截至5月15日收盘价414元/股计算，上市4年的股价涨幅达802%，位列“牛股”之列。

从营收结构来看，2019年上市第一年的总营收为15.8亿元，2022年总营收达38.85亿元，4年时间营收增幅达146%，净利润由2019年的4亿元提升至2022年的11.31亿元，4年增幅高达183%，无论是营收还是净利润的增速都稳中有升。而WPS作为金山办公的重要组成部分，其营收是构成金山业绩亮眼的关键。财报显示，2022年度，金山办公国内个人订阅业务持续稳定增长，报告期内实现收入约20.50亿元，同比增长近40%。

实测下的WPS AI

金山办公4月推出的WPS AI是基于大语言模型下的生成式人工智能应用，可以帮助生成文档，支持多轮对话，以及对已有的文档进行处理等。该技术最先应用于新一代在线内容协作编辑工具“轻文档”，陆续嵌入金山办公全线产品。

以海外版表格为例，金山办公相关产品负责人称，“依靠AI和我们表格功能API的结合，我们的用户就可以将他的注意力从怎么操作功能，逐渐地转变为怎么描述清楚自己的需求，剩下的操作都是由AI来直接完成。”以拥有庞大数据的销售和去库存表格为例，WPS AI可以把需求理解成为一系列的操作的步骤，按照这个步骤去执行就可以得出想要的结果。

金山办公还展示了WPS AI在PPT场景下的能力，从智能生成、排版美化、生成演讲稿等三个核心方面解决PPT制作难题； “随手拍”黑科技则是移动办公场景上的一大“升级”，例如用手机拍一份纸质英文合同，WPS AI通过扫描识别进行翻译、概括、查询定位、知识问答，通过阅读理解分析，找出合同漏洞并提供相关法律建议。

有业内人士表示，金山办公All in AI的姿态以及丰富的技术和工程积累是其在AI浪潮下快速反应实现应用落地的关键，这为金山办公未来提供了足够的想象空间。

据了解，金山办公在2022年研发投入占收入比约34%，研发费用同比增长23.08%。今年一季度金山办公的研发费用支出6.44亿元，同比增长47%，自2019年上市后其研发一直保持35%左右的营收占比，位居科创板前列。

AI能为金山办公带来什么新故事？

金山办公方面稍早在接受机构调研时表示，AI将是公司未来几年最重要的产品战略。ChatGPT是AI技术的一个新突破，对办公软件行业更是一个革命性的进步。“这不亚于从DOS到Windows、从PC到移动互联网的进步。”

“金山办公做好AI的应用者，不做自己的大模型。未来我们也会接入其他合作伙伴的模型，海外我们也会接入open AI。怎么样把AI应用到我们的产品里面，是金山办公未来几年最核心的使命。AIGC、阅读理解和问答、人机交互，这是WPS AI的三个AI核心产品战略。”金山办公CEO章庆元强调，金山办公是一家以活一百年为目标的公司，如何在AI的浪潮里面抓住机会，是未来最重要的一件事。

作为大模型的应用方，本次WPS AI二次亮相，核心价值直接体现在应用端，从长远视角看，未来将会提升金山办公的毛利率，这对本就已经实现高毛利率的金山办公来说，同样是一大利好。

金山办公的毛利率最低为2022年的85%，一直在85%到93%之间，如此超高的毛利率说明金山办公在市场的欢迎程度，也直接导致净利率的高企。近4年金山办公的净利率分别为 25.36%、 39.21 %、32.59%、29.11 %，说明金山办公是受消费者欢迎的产品，也是既能赚钱且可以长期持续赚钱的企业。

早在2017年，金山办公就开始了在AI方面的探索，目前其AI相关功能能够帮助用户校对文字、处理图片数据，还有美化图片的功能。目前WPS还衍生出了智能辅助写作功能，已开发出了近100项AI功能。

值得一提的是，2022年，金山办公的广告营收仅为3.06亿元，同比减少24.45%，广告营收占总营收的比例再度下降至7.9%；2021年广告业务营收为4.06亿元，营收占比为12.4%，2020年这占比为15.4%，近三年广告营收逐年下滑，说明金山办公的去广告化初见成效。

去广告化的金山办公，将成为国内为数不多敢于关闭广告的科技公司，也说明金山办公已经不是一家依靠广告赚钱的企业，目前其主营业务，更贴合微软Microsoft 365 Copilot的模式。从近期一系列AI能力的更新来看，规划中的AI新增长曲线已有雏形，或为金山办公带来了新故事。

金山办公在资本市场的受欢迎程度毋庸置疑。华安证券、国金证券、安信证券、信达证券等十余家机构对金山办公给予“买入”评级。浙商证券研报分析指出，AI赋能办公产品，有望引领公司新一轮增长。金山办公作为国产办公软件龙头，双订阅转型顺利推进，在业务基本盘稳固的情况下，AI可打开增长空间。一方面，办公智能化是大势所趋，作为行业龙头有望最先受益；另一方面，未来AI可以从三维度提升产品体验，带动产品的渗透和价值提升。

文丨BT财经 梦萧

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